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隔夜锌价延续回落，沪截止本周一SMM锌锭社会库存回升至10.63万吨水平，再度小幅累库。而海外LME库存上周连续两天大幅增仓近3万吨，周度增幅58%，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，再生锌企业几乎全面亏损减停产面对，而国内矿山出货意愿不强，压低TC，驰宏锌锗计划6月减产20%。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率下降2.47个百分点，而其他板块变动不大，虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。从基本面看，成本支撑逐渐显现，但需求偏弱加上进口冲击下，锌价仍偏弱运行，或再度探底。单边策略暂不推荐，关注今日中国5月PMI数据指引。隔夜铅价维持窄幅震荡，沪供应方面，根据最新统计，预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，下旬部分原生铅炼厂如期进入检修；而再生铅原定5月的新开产线延迟，预期增量降至2-3万吨。近一季度硫酸价格持续下降，冶炼厂利润微薄。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且下月有进一步下调开工率计划，蓄电池出口情况相对较好。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存延续增势至3.18万吨，但整体压力不大。整体上，短期成本及需求淡季多空交织，预计铅价延续震荡走势。