近日，招银理财发行了一款类公募基金产品，招卓价值精选权益类理财计划产品（类公募基金）。该产品规定，当累计净值低于1.00元（不含）时，暂停收取管理费，等回到1元后再恢复收取。这打破了常规的不论净值涨跌固定收取管理费的模式，引发行业关注。

(资料图片)

红星资本局注意到，招银理财的收费模式并非资管行业首创。但在市场低迷的大环境下，投资者持有理财产品的获得感普遍不强，公募基金“旱涝保收”的收费模式，以及“基金挣钱，投资者不挣钱”的行业老问题再次被搬出来讨论。

业内人士接受红星资本局采访时表示，固定收费模式并不是“基金挣钱，投资人不挣钱”的症结所在。核心在于做好投资者教育，以及建立以投资者利益为主的基金经理、基金管理人、基金销售机构激励机制。

招银理财调整费率

打破行业固定收费规则

“招卓价值精选类权益类理财产品计划”是招银理财在今年5月23日发售的产品，属于权益类投资经理张英管理。

该权益类公募产品有80%-95%的资金投向权益类资产，其余资金主要投资固定收益资产，与公募基金股票型基金较为类似。

这次引发关注的是，该产品在费率上做了部分改动。产品说明书显示，如本产品当日累计净值低于1.00元(不含)时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费。直至该产品累计净值高于1.00元(含)后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，费率为1.50%/年，每个自然日计提，按月收取。

↑截图自招银理财发布的产品说明书

若按照公募基金股票型基金的收费模式，市场上普遍采取的管理费率为固定1.5%，托管费率是0.25%。相较之下，招卓价值精选权益类理财计划产品的固定管理费和托管费都低于公募基金产品。

对于招银理财这次的做法，券商业内人士李先生（化名）认为，主要是一种营销手段，通过费率设计的变化，来吸引投资者关注。“招银理财过去主要发行的是固收类产品，此次发行的是类公募产品，招银理财在这个领域的优势不强，需要在投资人心中快速树立品牌。”

“银行理财子公司的费率是可以随便调的，限制较少。现在市场是低点，未来大概率向上，所以净值在1.00元以上的概率很大。”某公募基金投顾陈先生（化名）接受红星资本局采访时表示，“招银理财这次的做法，可以为自身博一个好名声，起到较好的宣传效果。”

业内人士：降费影响广

公募基金费率不会轻易变动

投资者都很关心，一向“旱涝保收”的公募基金是否会跟进调整管理费。

实际上，招银理财这次调整费率并非行业首创。此前，公募基金行业早已有过多次关于收费模式的创新尝试。

比如，早在2018年，南方基金推出行业首只“赚钱才收固定管理费”的基金——南方瑞合三年定期开放混合型发起式基金（LOF）。

该基金采取有条件收取管理费模式。简单来说，就是每三年封闭期费后收益率要为正（大于零），才收取1.5%/年的管理费。如果每三年封闭期费后收益率小于或者等于零，则不收取管理费。

“公募早就有浮动管理费的产品，有些产品存在一定封闭期，流动性不好。几个试点产品的规模基本上都在掉，并不是很受欢迎，很难推广。”陈先生接受红星资本局采访时表示。

“不排除新设立的公募基金公司有可能会跟进，因为新入局者要竞争市场份额，不过大公司都会比较慎重。”李先生认为，大公司的基金存量规模大，若新的产品降低费率，买入老产品的基民会觉得不公平，基金公司面临的压力随之而来。

从基金公司收入的角度看，基金管理费是基金公司的主要收入来源之一。

天相投顾数据显示，以2022年为例，去年受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但四大费用（管理费、托管费、销售服务费、交易费）合计仍达2146.01亿元，不仅比2021年出现小幅增长，更是创出历史新高。其中，管理费占比超过60%，规模达到1442.43亿元。

“如果每家基金公司都参照招银理财的做法，基金公司的收入将会大打折扣，同样受到影响的还有券商、银行等基金代销机构，因此我认为不太会轻易改变。”李先生分析称。

陈先生则认为公募基金固定收取管理费的模式没问题。“如果基金公司在熊市降费率，到了牛市可以提费率吗？在牛市里面，公募赚再多，也不额外提取业绩报酬的。”陈先生表示，基金的费率水平是写在基金合同里面的，按照基金法严格要求去设置，基金的募集是经过证监会审批的。“如果投资者觉得不合理，可以不买，但是要有契约精神。”

“基金挣钱，投资者不挣钱”如何解决？

“基金挣钱，投资者不挣钱”是公募基金行业一直存在的问题。

当下市场效益不佳，基民持有基金的体验较差，获得感普遍较低。不过，在业内人士看来，收费模式并不是导致基金管理人和基民利益不一致，以及“基金挣钱，投资人不挣钱”的症结所在。

李先生直言，“即便是基金的累计净值做到1.00元以上才收管理费，也不等同于基民也挣钱了。”他举了个例子，假设基民是在净值2元的时候买了某只基金，当净值跌到1.5元，基民是亏钱的。但按照基金累计净值做到1.00元以上便可收取管理费的逻辑，基金公司还是在收管理费。

李先生补充解释，“有许多基民往往就是在基金净值上涨时买入，又在下跌时赎回，所以难挣钱。最核心的还是要做好投资者教育，让投资者的投资理念更加理性、成熟，坚持长期主义。”

基金行业也在尝试解决问题。2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中提到“强化长效激励约束机制”。

该机制即督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重。支持基金管理公司探索实施多样化长期激励约束机制，研究采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，实现员工与公司长期发展、持有人长期利益的一致性。

《意见》还提到“着力提高投资者获得感”。引导基金管理人与基金销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念。督促销售机构持续完善内部考核激励机制，切实改变“重首发、轻持营”的现象，严禁短期激励行为，加大对基金定投等长期投资行为的激励安排，将销售保有规模、投资者长期收益纳入考核指标体系。

红星新闻记者 卢月佳 俞瑶

编辑 余冬梅